Strategy tiene 840.447 BTC y cotiza al 65% de ellos

El mNAV, y lo que dice en realidad

El bitcoin del balance de Strategy vale 61,4 mil millones de dólares al último cierre. La empresa entera, con todas sus acciones, vale 39,6 mil millones de dólares. Divide una cosa por la otra y sale el mNAV: 0,65x.

Por debajo de 1 significa que la acción cotiza por menos que el bitcoin que guarda. Dicho a las claras, el mercado está poniendo precio a cada dólar de bitcoin de ese balance en 0,65 dólares. Ese descuento no es dinero gratis: existe porque una empresa no es un monedero, y las secciones de abajo son las razones que da el mercado.

El montón, y el precio que pagaron por él

840.447 bitcoin, alrededor del 4,00% de todas las monedas que van a existir. Ninguna otra cotizada se le acerca, y la cifra sale de los informes oficiales, no de una estimación.

Pagaron una media de 76.029 $ por moneda. Con bitcoin en 73.025 $, esa posición está a un -4,0% de su coste. En pérdidas, dicho en claro: la empresa pierde ahora mismo sobre el bitcoin que compró. Ese número se mueve cada día y es la forma más limpia de leer la posición sin relato alrededor.

La deuda que hay detrás del bitcoin, y cuándo vence

La deuda a largo plazo está en 6,7 mil millones de dólares, que son 11 dólares debidos por cada 100 dólares de bitcoin guardado. Cifras a 2026-06-30, sacadas de los informes, así que se mueven una vez por trimestre y no cada día.

El primer vencimiento grande es de 4,5 mil millones de dólares. La deuda es lo que separa esto de tener monedas y ya está: un monedero no tiene que refinanciar nunca. Y es también la razón por la que el descuento o la prima del mNAV nunca son pura aritmética.

Las fuentes, y una advertencia honesta

Las reservas, el coste, la deuda y el número de acciones salen de los propios informes de Strategy. Los precios, de los cierres diarios de los dos activos. Aquí no hay ninguna estimación ni nada redondeado para que cuadre.

Una advertencia que conviene decir: la bolsa cierra y bitcoin no. Estas cifras usan el cierre del 20 de agosto de 2026, así que el lado de la acción va un día por detrás del de la moneda, por construcción. En una semana tranquila eso no cambia nada; en una violenta conviene recordarlo antes de comparar.

Lo que dice el registro público hasta ahora

6 de los 7 rangos semanales proyectados publicados hasta ahora se resolvieron dentro de la banda. Todos se congelaron antes de su semana y todos los resultados se publicaron después, incluidos los que salieron mal.

Ahí hay una trampa que conviene nombrar. Una banda que contiene el cierre todas las veces no es un modelo bueno, es un modelo ancho. La banda publicada es la mitad central de la distribución, así que un motor bien calibrado debería acertar aproximadamente la mitad de las veces. Un porcentaje muy por encima significa que las bandas son más anchas de lo que deberían, que también es una mala calibración, solo que de las que quedan bien.

Día 853 del ciclo de halving de Bitcoin

Contando días desde el halving de abril de 2024, esta pieza cae en el día 853. El siguiente halving se estima por altura de bloque para el 10 de abril de 2028, una fecha que se mueve con la cadencia real de los bloques minados en vez de estar clavada en un calendario.

Ese contador es la forma honesta de comparar ciclos, porque lo que importa no es la fecha sino cuánto llevamos recorrido. Y conviene decir sin adornos que cuatro halvings son cuatro casos. Da para ver una forma y no llega ni de lejos para demostrarla, y si el ciclo de cuatro años sigue vigente es una discusión bien abierta. Aquí el ciclo es contexto, nunca el motivo de un número semanal.

¿Siguen moviéndose juntos?

La correlación a 30 días marca 0,82, frente al 0,74 de cinco años. Conviene leerlas juntas y no por separado: el número largo dice que estos dos llevan años compartiendo dirección, y el corto dice cuánto se están dando la mano ahora mismo.

Cuando la lectura corta se cae bastante por debajo de la larga, hay algo que no es bitcoin moviendo la acción. Puede ser un informe, una ampliación o que la bolsa entera esté teniendo una mala semana. Ese hueco es la parte que merece la pena vigilar.

Cuál de los dos pagó mejor de verdad

En los últimos doce meses bitcoin hizo un -35,3% y MSTR un -66,6%. Ganó la moneda, por 31,3 puntos.

Esta es la pregunta para la que existe todo el panel, y merece una lectura sin adornos: tener bitcoin a través de una cotizada añade apalancamiento en los dos sentidos. Cuando sale bien le gana a la moneda; cuando sale mal, pierde por más. Un año es una muestra, y la forma honesta de usarla es como un dato entre varios plazos, no como veredicto.

Lo que este motor no usa

Conviene decirlo claro, porque los modelos de Bitcoin más buscados no están en este motor. Aquí no hay stock to flow ni gráfico arcoíris. Los dos se leen bien, los dos son populares, y los dos llevan un ciclo entero en discusión precisamente porque se publicaron como certezas y luego hubo que redibujarlos sin hacer ruido.

La ley de potencias sí está, como uno de los cuatro generadores, y se gana el sitio porque se repesa cada semana contra el historial real, no porque quede convincente en un gráfico. Dejar fuera a los modelos famosos no es una pulla. Es el mismo listón aplicado aquí: si una pieza no se puede puntuar contra lo que de verdad pasó, no mueve la banda.

Dónde está la raya

El motor de BitPulse proyecta bitcoin, y solo bitcoin. Todo lo de esta página es una comparación estadística entre dos activos: ni precio objetivo para la acción, ni opinión sobre dónde va, ni intención de añadirla.

Una empresa carga riesgos que una moneda no tiene. Deuda que hay que refinanciar, decisiones de gestión, regulación, y un número de acciones que puede cambiar. Nada de esto es consejo de inversión, y un descuento en el mNAV es un hecho sobre hoy, no una promesa sobre mañana.