Strategy (MSTR) tiene 845.050 BTC y cotiza al 71% de ellos

El mNAV, y lo que dice en realidad

El bitcoin del balance de Strategy vale 66,2 mil millones de dólares al último cierre. El mercado pone precio a la firma completa, contadas todas sus acciones, en 46,8 mil millones de dólares. Divide una cosa por la otra y sale el mNAV: 0,71x.

Por debajo de 1 significa que la acción cotiza por menos que el bitcoin que guarda. Dicho a las claras, el mercado está poniendo precio a cada dólar de bitcoin de ese balance en 0,71 dólares. Ese descuento no es dinero gratis: existe porque una empresa no es un monedero, y las secciones de abajo son las razones que da el mercado.

La semana pasada, en esta misma serie: Strategy (MSTR) tiene 840.447 BTC y cotiza al 67% de ellos. El rango de entonces ya está resuelto y publicado, acertara o no.

El rango sale de un motor de cuatro modelos que se recalibra cada semana contra el historial real. Cómo se calcula, paso a paso.

El montón, y el precio que pagaron por él

845.050 bitcoin, alrededor del 4,02% de todas las monedas que van a existir. Ninguna otra cotizada se le acerca, y la cifra sale de los informes oficiales, no de una estimación.

Pagaron una media de 76.052 $ por moneda. Con bitcoin en 78.306 $, esa posición está a un +3,0% de su coste. En ganancias, dicho en claro: la empresa gana ahora mismo sobre el bitcoin que compró. Ese número se mueve cada día y es la forma más limpia de leer la posición sin relato alrededor.

MSTR contra bitcoin en el último año

Una capa más abajo. En los últimos doce meses bitcoin hizo un -30,1% y MSTR un -59,8%. Ganó la moneda, por 29,7 puntos.

Esta es la pregunta para la que existe todo el panel, y merece una lectura sin adornos: tener bitcoin a través de una cotizada añade apalancamiento en los dos sentidos. Cuando sale bien le gana a la moneda; cuando sale mal, pierde por más. Un año es una muestra, y la forma honesta de usarla es como un dato entre varios plazos, no como veredicto.

La beta de MSTR: cuánto se mueve por cada punto de bitcoin

Un paso atrás. En los últimos 90 días de bolsa la beta es de 1,78x. Por cada punto que se mueve bitcoin, MSTR se ha movido 1,78 puntos de media. La volatilidad diaria dice lo mismo por otro lado: 2,4% en bitcoin frente al 5,5% de la acción, una relación de 2,26x.

Las dos cifras se calculan solo con los días en que cotizaron los dos. Bitcoin cotiza los fines de semana y MSTR no, y comparar las dos series sin alinear el calendario inventa correlación donde no la hay.

En qué punto de su ciclo de cuatro años está Bitcoin

Contando días desde el halving de abril de 2024, esta pieza cae en el día 874. El siguiente halving se estima por altura de bloque para el 27 de febrero de 2028, una fecha que se mueve con la cadencia real de los bloques minados en vez de estar clavada en un calendario.

Ese contador es la forma honesta de comparar ciclos, porque lo que importa no es la fecha sino cuánto llevamos recorrido. Y conviene decir sin adornos que cuatro halvings son cuatro casos. Da para ver una forma y no llega ni de lejos para demostrarla, y si el ciclo de cuatro años sigue vigente es una discusión bien abierta. Aquí el ciclo es contexto, nunca el motivo de un número semanal.

Dónde está la raya

Deja el precio a un lado un momento. El motor de BitPulse proyecta bitcoin, y solo bitcoin. Todo lo de esta página es una comparación estadística entre dos activos: ni precio objetivo para la acción, ni opinión sobre dónde va, ni intención de añadirla.

Una empresa carga riesgos que una moneda no tiene. Deuda que hay que refinanciar, decisiones de gestión, regulación, y un número de acciones que puede cambiar. Nada de esto es consejo de inversión, y un descuento en el mNAV es un hecho sobre hoy, no una promesa sobre mañana.