Strategy (MSTR) tiene 846.000 BTC y cotiza al 76% de ellos

El mNAV, y lo que dice en realidad

El bitcoin del balance de Strategy vale 70,7 mil millones de dólares al último cierre. El mercado pone precio a la firma completa, contadas todas sus acciones, en 54,0 mil millones de dólares. Divide una cosa por la otra y sale el mNAV: 0,76x.

Por debajo de 1 significa que la acción cotiza por menos que el bitcoin que guarda. Dicho a las claras, el mercado está poniendo precio a cada dólar de bitcoin de ese balance en 0,76 dólares. Ese descuento no es dinero gratis: existe porque una empresa no es un monedero, y las secciones de abajo son las razones que da el mercado.

La semana pasada, en esta misma serie: ¿Sale barato tener bitcoin vía MSTR? El mNAV dice 0,80x. El rango de entonces ya está resuelto y publicado, acertara o no.

El rango sale de un motor de cuatro modelos que se recalibra cada semana contra el historial real. Cómo se calcula, paso a paso.

La mayor tesorería de bitcoin, y lo que costó levantarla

Deja el precio a un lado un momento. 846.000 bitcoin, alrededor del 4,03% de todas las monedas que van a existir. Ninguna otra cotizada se le acerca, y la cifra sale de los informes oficiales, no de una estimación.

Pagaron una media de 76.056 $ por moneda. Con bitcoin en 83.624 $, esa posición está a un +9,9% de su coste. En ganancias, dicho en claro: la empresa gana ahora mismo sobre el bitcoin que compró. Ese número se mueve cada día y es la forma más limpia de leer la posición sin relato alrededor.

Día 895 del ciclo de halving de Bitcoin

Contando días desde el halving de abril de 2024, esta pieza cae en el día 895. El siguiente halving se estima por altura de bloque para el 25 de abril de 2028, una fecha que se mueve con la cadencia real de los bloques minados en vez de estar clavada en un calendario.

Ese contador es la forma honesta de comparar ciclos, porque lo que importa no es la fecha sino cuánto llevamos recorrido. Y conviene decir sin adornos que cuatro halvings son cuatro casos. Da para ver una forma y no llega ni de lejos para demostrarla, y si el ciclo de cuatro años sigue vigente es una discusión bien abierta. Aquí el ciclo es contexto, nunca el motivo de un número semanal.

Las fuentes, y una advertencia honesta

Primero el contexto, después el veredicto. Las reservas, el coste, la deuda y el número de acciones salen de los propios informes de Strategy. Los precios, de los cierres diarios de los dos activos. Aquí no hay ninguna estimación ni nada redondeado para que cuadre.

Una advertencia que conviene decir: la bolsa cierra y bitcoin no. Estas cifras usan el cierre del 30 de septiembre de 2026, así que el lado de la acción va un día por detrás del de la moneda, por construcción. En una semana tranquila eso no cambia nada; en una violenta conviene recordarlo antes de comparar.

La deuda que hay detrás del bitcoin, y cuándo vence

Ahora la parte que casi nadie mira. La deuda a largo plazo está en 6,7 mil millones de dólares, que son 9 dólares debidos por cada 100 dólares de bitcoin guardado. Cifras a 2026-06-30, sacadas de los informes, así que se mueven una vez por trimestre y no cada día.

El primer vencimiento grande es de 4,5 mil millones de dólares. La deuda es lo que separa esto de tener monedas y ya está: un monedero no tiene que refinanciar nunca. Y es también la razón por la que el descuento o la prima del mNAV nunca son pura aritmética.

Dónde está la raya

El motor de BitPulse proyecta bitcoin, y solo bitcoin. Todo lo de esta página es una comparación estadística entre dos activos: ni precio objetivo para la acción, ni opinión sobre dónde va, ni intención de añadirla.

Una empresa carga riesgos que una moneda no tiene. Deuda que hay que refinanciar, decisiones de gestión, regulación, y un número de acciones que puede cambiar. Nada de esto es consejo de inversión, y un descuento en el mNAV es un hecho sobre hoy, no una promesa sobre mañana.