¿Sale barato tener bitcoin vía MSTR? El mNAV dice 0,76x

Lo que paga el mercado por Strategy frente a su bitcoin

El bitcoin del balance de Strategy vale 70,5 mil millones de dólares al último cierre. El mercado pone precio a la firma completa, contadas todas sus acciones, en 53,6 mil millones de dólares. Divide una cosa por la otra y sale el mNAV: 0,76x.

Por debajo de 1 significa que la acción cotiza por menos que el bitcoin que guarda. Dicho a las claras, el mercado está poniendo precio a cada dólar de bitcoin de ese balance en 0,76 dólares. Ese descuento no es dinero gratis: existe porque una empresa no es un monedero, y las secciones de abajo son las razones que da el mercado.

La semana pasada, en esta misma serie: ¿Sale barato tener bitcoin vía MSTR? El mNAV dice 0,77x. El rango de entonces ya está resuelto y publicado, acertara o no.

El rango sale de un motor de cuatro modelos que se recalibra cada semana contra el historial real. Cómo se calcula, paso a paso.

El montón, y el precio que pagaron por él

Una capa más abajo. 847.999 bitcoin, alrededor del 4,04% de todas las monedas que van a existir. Ninguna otra cotizada se le acerca, y la cifra sale de los informes oficiales, no de una estimación.

Pagaron una media de 76.079 $ por moneda. Con bitcoin en 83.169 $, esa posición está a un +9,3% de su coste. En ganancias, dicho en claro: la empresa gana ahora mismo sobre el bitcoin que compró. Ese número se mueve cada día y es la forma más limpia de leer la posición sin relato alrededor.

El precio de MSTR contra el de bitcoin: ¿siguen moviéndose al compás?

Un paso atrás. En los últimos 90 días de bolsa la beta es de 1,80x. Por cada punto que se mueve bitcoin, MSTR se ha movido 1,80 puntos de media. La volatilidad diaria dice lo mismo por otro lado: 2,3% en bitcoin frente al 5,3% de la acción, una relación de 2,32x.

Las dos cifras se calculan solo con los días en que cotizaron los dos. Bitcoin cotiza los fines de semana y MSTR no, y comparar las dos series sin alinear el calendario inventa correlación donde no la hay.

Día 909 del ciclo de halving de Bitcoin

Contando días desde el halving de abril de 2024, esta pieza cae en el día 909. El siguiente halving se estima por altura de bloque para el 21 de marzo de 2028, una fecha que se mueve con la cadencia real de los bloques minados en vez de estar clavada en un calendario.

Ese contador es la forma honesta de comparar ciclos, porque lo que importa no es la fecha sino cuánto llevamos recorrido. Y conviene decir sin adornos que cuatro halvings son cuatro casos. Da para ver una forma y no llega ni de lejos para demostrarla, y si el ciclo de cuatro años sigue vigente es una discusión bien abierta. Aquí el ciclo es contexto, nunca el motivo de un número semanal.

Las fuentes, y una advertencia honesta

Deja el precio a un lado un momento. Las reservas, el coste, la deuda y el número de acciones salen de los propios informes de Strategy. Los precios, de los cierres diarios de los dos activos. Aquí no hay ninguna estimación ni nada redondeado para que cuadre.

Una advertencia que conviene decir: la bolsa cierra y bitcoin no. Estas cifras usan el cierre del 13 de octubre de 2026, así que el lado de la acción va un día por detrás del de la moneda, por construcción. En una semana tranquila eso no cambia nada; en una violenta conviene recordarlo antes de comparar.

La previsión es de bitcoin, no de MSTR

El motor de BitPulse proyecta bitcoin, y solo bitcoin. Todo lo de esta página es una comparación estadística entre dos activos: ni precio objetivo para la acción, ni opinión sobre dónde va, ni intención de añadirla.

Una empresa carga riesgos que una moneda no tiene. Deuda que hay que refinanciar, decisiones de gestión, regulación, y un número de acciones que puede cambiar. Nada de esto es consejo de inversión, y un descuento en el mNAV es un hecho sobre hoy, no una promesa sobre mañana.